【海外投资基金】下一个茅台?三只松鼠「300783」的财务分析(1)20190919

今天三只松鼠涨停了,而且最后一直涨不停!

很多网友留言想看“三只松鼠”的财务分析

今天它来了!

松鼠小美、松鼠小酷、松鼠小贱,太可爱了吧!OMG

一波三折上市路

三只松鼠创始人章燎原在创业之前,在安徽一个县城的本地农产品公司担任总经理。当时淘宝正在孵化一批电商品牌,时任IDG资本合伙人李丰注意到了坚果品类中的“壳壳果”,这是章燎原在原公司做的一个内部创业项目,当时已经做到了细分市场前三。

为了达成合作,李丰还特意跑到安徽去见章燎原,说服他离开公司创业,并且由IDG给了150万美元的天使投资,这就是三只松鼠的前身。

资本加持下,三只松鼠迎来快速扩张期。根据2017年三只松鼠的招股书数据显示,2014年到2016年,三只松鼠实现营业收入9.24亿元、20.43亿元和44.22亿,差不多每年都翻一倍。在此基础上,三只松鼠创始人章燎原公开喊话,2018年三只松鼠营收要超过100亿元。

三只小松鼠现在市值三百亿,每只价值100亿!直是三只壕鼠啊!我们一起通过财务数据看看卖坚果的小松鼠有真实的样子吧!

一、赚不赚钱

先看收入,2015年和2016年收入翻番,从14年9.25亿、到15年20.43亿、16年44.23亿,这样的增长,有点诡异,很难维持,17年18年回落到正常25%左右的增长速度。

销售费用,2015年和2016年几乎也是翻倍的增长。如果把成本和销售费用合计,占收入比例超过90%,也就是这几年高增长都是有代价的,基本不赚钱。净利率16年17年18年这三年也就5%左右。14年15年差不多就是亏损了。

二、赔本卖吆喝?

作为快消食品行业,广告一定要狠狠的打,多少钱都要打。因为竞争实在是太激烈了。坚果产品品牌差异并不明显。就借百事可乐和可口可乐,口感差异不大,只是广告影响消费心理的偏差。三只松鼠与百草味还有盐津铺子的坚果口感没有认真对比研究的人,谁能说出有啥不同?

所以想卖得比别人好,一个是不断烧钱打广告和不断烧钱搞促销!抢占第一的名口!人们往往只会对第一记忆好点。

三只松鼠这几年调整增长就是为了能成为第一!

三、商业模式是企业价值核心

我们先来看一下毛利率,一个企业竞争力怎样要看一下他的毛利率。进货便宜,卖价贵,毛利高。都是说明一个企业在行业里的竞争力——议价能力!而三只松鼠毛利率低于其他主要对手,只有勉强的30%。

三只松鼠解释是因为销售模式的原因,线上为主的销售模式毛利率会低?

线上销售价格透明促销力度大价格低优势大,卖不了高价,这是一方面。

另外一方面,三只松鼠产品的主要是以代工厂的进货,也就是自己不生产坚果,只是坚果的搬运工!

三只松鼠固定资产中的生产设备4000万左右,主要是自动分拣机、包装机等包装设备,没有看到生产设备和质量检验设备,正常来说,即便是代工产品,在采购入库的环节也是要有检验的,特别是食品。

三只松鼠核心商业模式就是营销,是一个纯贸易企业,产品不是自己生产很难对产品品质标准统一,也就没有自己真正的品牌产品。

好了。今天先分析到此,后续再更新。以上分析纯粹是个人见解,欢迎指正讨论。

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