【了解基金】亿联网络—携手电信开拓5G时代云视频会议的核心应用,持续推荐天风通信新牛股

天风证券发布投资研究报告,评级: 买入。

亿联网络(300628)

首先,我们认为,中国电信与公司在 VCS 业务上的用户重合度高,本次合作有利于公司借助电信渠道对视频会议产品进行推广。 相较于海外市场,国内三大运营商把握关键网络基础资源。中国电信 18 年, DICT 收入同比增长 21.4%,其中,云业务收入同比增长 85.9%。截至今年上半年,电信DICT 业务同比增长 19.3%,其中云业务收入同比增长 93.2%。 云业务的增长主要源自于政务、企业、金融、教育、医疗、中小企业一站式解决方案为核心的云网络集成产品推动。

一方面, 公司在企业通信领域深耕多年,具备多年积累的方案和产品优势,得到运营商的认可, 与中国电信共同制定并发布企业级云视频会议平台,将为客户提供更加优质的企业通信与协作方案。 另一方面, 中国电信亦将充挥自身渠道和市场优势,与亿联网络一起为客户提供量身定制的云视频会议解决方案,进一步扩大云视频会议的市场规模。同时, 在技术合作方面, 公司将与电信 DICT 部门签署合作协议,共同探索“ 5G+云视频会议”的技术迭代和升级。

从公司自身业务来看, 截至今年上半年, VCS 高清会议视频业务实现收入1.41 亿元,同比增速 95%,毛利率为 75.1%,较去年同期提升了 1.7 个百分点。 VCS 高清会议视频系统业务收入占比在逐年提升,由 15 年的 3.8%提升至 18 年底的 9.7%, 19H1 占比进一步提升至 12%。我们认为, 随着 5G对现有网络架构、性能的提升和三大基础电信运营商的提速降费大环境下,国内工商业企业以及下游应用场景需求有望得到进一步释放。随着公司销售渠道稳步推进以及公司产品研发的持续投入, VCS 业务短期有望维持持续高速增长态势,为公司短期业绩提供活力,以及中长期发展提供逻辑。

投资建议与盈利预测:

短期来看,公司 SIP 终端产品在全球市场保持良好的竞争力。中长期来看,公司持续加大对 VCS 业务投入,产品竞争力持续提升,渠道稳步推进,预计该业务未来 2-3 年仍将保持高速增长态势,并为公司短期业绩提供弹性及打开中长期发展空间。我们预计, 19、 20、 21 年净利润分别为: 11.38 亿元、 14.66 亿元、 18.32 亿元,维持“买入”评级,持续推荐!

风险提示: SIP 业务竞争格局加剧、 VCS 业务发展不及预期、汇率波动导致收入放缓等

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