【国金证券股票】龙马环卫—服务订单密集落地,新接合同金额过百亿

广发证券发布投资研究报告,评级: 买入。

龙马环卫(603686)

3季度服务订单密集落地,新接合同首年金额接近10亿元/年

9月22日公司公告中标海南省乐东县城乡环卫一体化运营服务项目。合同期限9年,年化金额1.98亿元,总金额17.86亿元,按月支付。此次中标显示出公司环卫服务项目的标杆辐射效应及市场拓展基金管理公司设立能力。公告同时披露,截至9月22日公告日,公司2019年环卫服务项目中标数量43个,合计首年年度金额为9.28亿元,今年以来新接合同总金额101.44亿元。此外公司8月30日公告中标天津市北辰区和武清区生活垃圾分类项目,中标金额分别为1282万元和426万元。项目顺利运营将为公司后续垃圾分类项目高效稳定运营提供经验,也将促进前端生活垃圾分类设备销售。

管理层完成换届,内部治理结构理顺

公司9月11日公告完成董事会、监事会及高级管理人员换届。根据2019年半年报的披露,公司组织架构调整基本完成,落实了各事业部经营发展责任,并公告员工持股计划。这既是公司提升治理结构,健全激励机制和约束机制的重要举措,也显示出管理层对公司中长期发展的信心。

投资建议

我们预测公司19-21年EPS分别为0.93/1.07/1.19元/股,最新股价对应市盈率19/16/15倍。考虑到3季度公司服务订单密集落地将对公司当期收入带来积极影响,同时内部组织架构完成调整将有效保障垃圾分类业务重点开展,我们给予公司19年目标PE估值为20x,对应合理价值为18.6元/股,维持“买入”评级。

风险提示

装备市场竞争加剧;环卫服务市场化不达预期;政府投资规模不及预期。

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