【基金管理】宏达电子:非钽电容业务成为新增长点 军民领域业绩可期

2019年上半年,公司实现营业收入4.03亿元,同比增长30.19%;实现归母净利润1.81亿元,同比增长39.66%,扣非归母净利润1.37亿元,同比增长8.31%;实现EPS0.45,同比增长39.67%。

军用钽电容器龙头,多元化发展打造军工电子集团。公司是国内军用钽电容器生产领域的龙头企业,产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备

上。公司自2014年起以钽电容器为核心横向拓展,布局陶瓷电容、薄膜电容、电感器、电阻器等多元电子元器件产品,经过几年的市场铺垫和技术积累,已经在获得了一定的业绩成果。2019年上半年,电路模块业务,营收同比增长122.10%,薄膜电容器增长96.29%,电阻增长106.4%,陶瓷电容器增长66.15%,电感增长57.43%,单层瓷介电容增长47.93%,芯片类的业务也取得了不错的业绩增长。随着公司产品品类不断扩张,未来有望将公司打造成有核心技术和重要影响力的军工电子集团。

钽电容业务稳定增长,非钽电容业务成为新增长点。2019年上半年,公司实现营业收入40,294.01万元,同比增长30.19%,实现营业利润20,983.70万元,同比增长37.47%。其中钽电容业务持续稳步增长,营业收入同比增幅17.14%,非钽电容业务部分产品快速发展,成为公司持续发展的新动力,其中较突出的有电源模块营业收入同比增长122.10%。上半年,基金行情软件公司取得投资收益4289.70万元,比去年增加4192.25万元,大幅增厚了本期业绩。经营活动产生的现金流量净额为5587.73万元,去年同期值为-1988.05万元,较去年大幅改善,主要由于经营利润、应收票据到期收款增加所致。

国防信息化建设加速,民用领域打开想象空间。军工市场方面,公司作为军用钽电容龙头,受益于国防信息化装备更新换代以及自主可控的长期趋势,军方采购订单有望持续提升。上半年,高能钽混合

电容器生产线扩建项目已完工,为十三五末期订单爆发奠定了基础。民用领域方面,由于人工智能、虚拟现实、5G通信、电动汽车等行业的爆发,民用电子元器件需求急剧上升,公司持续加大民品投入,民品业务大幅提高。公司的微波射频单层陶瓷电容、陶瓷薄膜电路等优势产品,在5G通信行业、传感器领域有广泛运用。随着公司MLCC、电源管理芯片等军民产品陆续投产,未来业绩可期。

盈利预测和评级。预计公司2019年~2021年营业收入分别为8.27亿元、11.23亿元、14.32亿元,2019年~2021年归属母公司净利润分别为3.10亿元、3.94亿元、4.93亿元,EPS分别为0.78元、0.99元、1.23亿元,对应当前股价的PE分别为40倍、32倍和25倍。首次覆盖,给与“增持”的投资评级。

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